投資人愛看投信，但投信跟單法，一定要搭配「基金 10 大持股明細」…

台股的投信

筆者之前曾經寫這一篇「投信狂敲近 5 萬張，認識投信作帳行情！」

當時用兩個案例介紹了投信作帳行情，

也就是基金經理人為了衝刺年底績效，

會針對幾檔股票集中作價，

文中將這種現象稱為投信羊群效應，

但問題來了，台北股市的共同基金多如牛毛，

有沒有辦法知道投信背後的基金到底是誰呢？

 

投信也有分強弱

在散戶及中實戶的世界裡，

有些人長期下來可以創造高報酬率，

有些則操作績效慘不忍睹，

甚至輸給被動投資的 ETF 0050，而即便是規模數十億的大型法人，

類似的狀況依舊存在，有些基金經理人的報酬率穩定超越大盤表現，

有些則是在加權指數都攻上 12,000 點的同時，

5 年來的累計報酬率卻連 10% 都不到，

基金則經理人一個換過一個，

平均每個經理人做不滿半年就被換掉。

 

投信慘賠案例 – 宏觀(6568)

一般來說，投信持股比高的股票，

投信成本線是非常重要的參考指標，

像是今(2019)年度的散熱大飆股雙鴻(3324)，

其股價在上漲過程中多次出現大幅度的修正回檔，

只要股價觸碰到投信成本線，

不需花費太多時間就能夠再度開啟下一波漲勢，

但這並不代表所有投信介入的股票都不會跌破投信成本線，

矽晶調諧晶片廠宏觀(6568)，是亞洲唯一能供應調諧晶片的 ic 設計廠，

由於股本小、對手少，公司上櫃後不久，就受到投信的關注，

並在 2017 年大舉介入，

投信持股比率一路從年初的 0 %上升到 10 月中的 22%，

投信成本線也上升到 200 元左右，

按理來說，該公司股價在投信出貨完畢前不太可能跌破 200 元，

但隨後一年的時間內，公司營收表現嚴重不如預期，

股價不僅無法守住投信成本線，投信龐大的部位更是遭遇到流動性風險，

低迷的成交量讓投信在股價下跌期間仍然無法停損，

到了 2018 年 10 月股災，股價暴跌到 92 元，

此時投信手上還有 3 千多張，

但成本線才下降到 164 元，可說是投信慘賠的經典案例，

雖然 2019 年宏觀(6568)的股價開啟多頭行情，

一度重新站回 200 元，但 2017 年跟著投信買進的投資人，

如果堅持投信出場才要出場，

那麼到 2018 年底帳面仍舊會出現可觀的虧損金額。

 

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

投信買賣超的盲點

投資人一般在判斷股票是否被法人鎖定時，

大多會觀察三大法人買賣超(外資、投信、自由商(自有))，

尤其投信介入的中小型類股，即便不是做帳行情期間，

也容易出現大幅度波動，

但僅依靠投信買賣超作為進出依據，

會產生一個盲點，即基金經理人的績效表現既然有強有弱，

那要怎麼判斷這個買進的投信是「明星級」經理人

還是操盤績效慘不忍睹的「墊底型」經理人呢?

這裡就需要「基金 10 大持股明細」。

 

查詢基金持股明細

事實上，我國的基金每月都必須要揭露持有的前十大標的，

如果有投信大規模介入的股票，往往都會進到某些基金的前十大持股內，

那麼投資人要如何在第一時間得知每一家基金(投信)的最新持股呢？

 

STEP 1：Google 搜尋中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會

 

(圖片來源 : Google)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

STEP 2：進入首頁後，於上方選單點選

統計資料 → 境內基金各項資料  → 明細資料

 

(圖片來源 : 投信投顧公會)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

STEP 3：進到明細資料內，

此時在基金投資項下，可以看到兩個選項，

分別是「基金投資明細 – 前 10 大」及

「基金投資明細 – 季佔基金淨資產價值 1% 以上」

第一項是每一個月基金的前 10 大持股，第二項則是每一季基金會公告佔比 1% 以上的持股明細，

這兩個數據都會在每一個月的第 10 個交易日(不是 10 號，是第 10 個交易日)更新。

 

(圖片來源 : 投信投顧公會)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

STEP 3：查詢基金公司與基金類型，

就可以找到各家投信國內股票型基金最新的十大持股明細

 

(圖片來源 : 投信投顧公會)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

投信羊群效應分析 – 晶電(2448)

在「投信狂敲近 5 萬張，認識投信作帳行情！」一文中，

投信在短時間內買超 6 萬張晶電(2448)，

造成晶電(2448)股價在短時間內爆漲，

但觀察投信的買超節奏，投信第一波買進是在 10 月底，

之後幾天不再出現大額買進，一直到 11 月初才再度買進，

這就不得不讓人懷疑這兩組投信其實是不同人馬，

而剛好兩組人馬買進的時間與 10 月底撞期，

只要查詢 10 月底哪一家投信公司持有大筆晶電(2448)，

就可以得知晶電(2448)這波作帳行情是由誰點火的。

 

(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

透過查詢投信投顧公會的網站，並鎖定 10 月份的持股明細查詢，

很快就找到了 10 月底大買晶電(2448)的三檔基金

(安聯台灣大壩基、安聯台灣科技基金、安聯台灣智慧基金)

這三檔基金都屬於安聯投信的國內投資股票型基金，

可以判斷當時三檔基金在同一時間內買進，買進金額達 6 億之多，

是第一波買超的投信，也成功的點燃投信羊群效應。

 

(圖片來源 : 投信投顧公會)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

基金績效是否大幅領先大盤

既然確認了買進的投信是誰，

接下來就要查詢該基金的績效表現如何，

這才是查詢基金持股明細最需要做的事，

如果該基金表現大幅超越大盤或是被動投資的 0050，

那麼該基金的操作就還值得參考，

反之，如果該基金績效表現落後大盤，

就代表該基金是個失敗的主動投資型基金，

也就可以預期該基金(投信)買進的標的有可能賠錢收場，

通過比較安聯這三檔基金與元大台灣 50(0050)，

過去 5 年內，0050 的累積報酬率為 73.97%，

而這三檔基金分別為 205%、152% 及 173%！

這裡推測，由於安聯大幅領先 0050 的優異表現，

導致其一舉一動都受到同業觀察，當同業發現晶電(2448)是安聯在買進後，

其他投信立刻跟進加碼，這才引爆了晶電(2448) 11 月中的上漲行情。

 

(圖片來源 : Moneydj)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

領頭羊基金是否落跑

既然已經知道該基金是誰在買，

接下來就要判斷帶頭買進的明星級基金是否有落跑，

如果帶頭買進的明星級基金開始減碼，

那麼後續的表現就不應該過度樂觀，

從晶電(2448)的投信買賣超可以發現，

在 12 月 3 日，投信在 33 元減碼了  3,703 張，

由於安聯的成本大多落在 28 元，合理懷疑獲利了結的投信就是安聯，

而 12 月 3 日唯一賣超 2,000 張以上的分點是國票 – 敦北法人，

該分點剛好也是安聯進場期間買超最兇的分點，

至此尚未等 12 月的基金持股明細出來，

就可推斷羊群效應中的領頭羊已經在默默減碼，

其他跟單的基金經理人似乎也有發現到這件事，

從 12 月 10 號開始，投信就不斷的賣超晶電(2448)

 

(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

♞ 快速結論

最後整理出重點如下：

 

1. 法人與散戶一樣，也有分賺的到錢的法人跟一直賠錢的法人

2. 投信買賣超有參考性，但還是有盲點，也有案例顯示投信在個股進出失據，賠的比散戶還慘

3. 只看投信買賣超，無法知道背後的經理人是高手還是菜鳥

4. 透過投信投顧公會的網站可以查詢基金的持股明細，可以與三大法人中的投信買賣超搭配

5. 比較該檔基金與 0050 的報酬率，判斷這檔基金介入的股票後市上漲機率高不高

(績效不佳的基金，代表其介入的股票常常賠錢出場)

6. 交叉比對後，可以找到明星級基金經理人在單一個股進出的分點，進而在資料公布前提早跟著高手減碼，

但要注意的是，很多基金都會用十幾個戶頭在進出，甚至會動用調撥的手段規避對手監視，

除非有像本文案例中非常明顯的證據，不然一般很難找出明星級基金經理人進出的分點。

 

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