當董事長買進自家持股
投資人在觀察籌碼變化時，
也跟股票三大面向(基本面、籌碼面、技術面)一樣，
有各種來源、型態各自不同的參考指標，
包括三大法人、股權分散、融資券等，
但在眾多數據之中，有一項特別受到投資人重視，
即內部人持股張數，尤其是董事長持股的張數，
所謂川江水暖鴨先知，
當董事長都大舉加碼自家持股時，背後代表的意義往往耐人尋味，
近期就有一個董事長大舉買進自家持股的例子，
中美晶(5483) 8 月董監持股變化
矽晶圓大廠中美晶(5483)在 9 月中公告了 8 月底的董監持股，
其中有一項引起筆者的注意，
該公司的董事長以及副董的持股張數，
相較於 7 月，都出現顯著的增加，
董事長增加的張數為 1,150 張，
副董則為 120 張。
下圖：中美晶(5483)於 2019 年 7 月持股張數為 10,250 張。
(圖片來源 : 公開資訊觀測站)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
下圖：中美晶(5483)董事長 2019 年 8 月持股為 11,400 張，
張數較 7 月增加 1,150 張。
(圖片來源 : 公開資訊觀測站)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
是否為市場買進？
然而，董事持股張數增加有很多種可能性，
不能因為看到董事持股增加，
就直觀的認定該董事一定是看好公司發展前景，
才買進自家公司的股票，
通常董事持股增加有四種可能
1.公司配發股票股利
發現董事持股張數增加，若增加日期落在第三季，
務必確認是否為配發股票股利讓股數增加，
筆者還真的遇過朋友興奮的表示找到一家董監持股張數大增的股票，
但仔細一查，只是該公司當年度配發股票股利，
導致董事持股張數增加。
2.員工分紅配股或行使認股權
公司的董事，很多往往也是公司的高階經理人，
既然是員工，當公司於年度員工分紅配股，
或是員工行使手中認股權時，
持股張數自然也會增加，
但不能以此認定董事看好股價後續表現，
筆者就看過股價 60 元，而員工認股權行使價格是 20 元的案例，
這種情況下，不管公司股價目前是否高估或是低估，
內部人都會選擇行使認股權增持股票。
3.庫藏股轉讓予員工
該情況與第二種情況類似，
公司買進庫藏股最常見的理由就是轉讓予自家員工，
而轉讓價格往往落在庫藏股買進價格附近，
若轉讓期限屆滿前，公司股價一直低於庫藏股成本，
公司便會將庫藏股報銷，如果股價在公司買進庫藏股之後節節高升，
員工認股意願自然會提高，畢竟買進價遠低於股價，
穩賺不賠，但這種情況下內部人持股增加一樣毫無參考性
4.直接從市場上買進
最後一種是內部人真的從市場上買進自家持股，
此時公司的董監事或是經理人不僅加碼成本與法人、散戶相差不遠，
所承受的下跌風險也不亞於多數投資人，
這種情況下，說明內部人可能真的認為自家持股遭到低估了。
董事長由日盛 – 木柵買進
由於公開資訊觀測站顯示中美晶(5483)董事長在 8 月加碼了 1,150 張，
因此透過找尋 8/1 ~ 8/30 買進 1 千張以上的本土分點，
就有機會找出董事長買進自家持股的分點。
經過篩選，符合該條件的分點有兩個，
分別是：元大總公司、日盛 – 木柵，
其中元大總公司買超 1,061 張，日盛 – 木柵則買超 1,311 張，
至此，日盛 – 木柵為最有可能的分點，
但僅憑此條件就認定董事長在日盛 – 木柵加碼自家持股太過武斷，
因此還需要再更進一步比對。
(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
同時買進朋程(8255)
中美晶(5483)董事長同時擔任車用二極體大廠朋程(8255)的董事長，
而筆者在查詢朋程(8255) 8 月董監持股時，
注意到朋程(8255)的董事長持股於 8 月亦增加了 100 張，
由於朋程(8255)成交量極低，因此只要找出 8 月買進 100 張以上的分點，
是否有元大總公司或是日盛 – 木柵，便可以強化董事長是否在日盛 – 木柵加碼的可能性。
下圖：中美晶(5483)董事長同時身兼朋程(8255)董事長，
於 7 月持股張數為 5,241 張。
(圖片來源 : 公開資訊觀測站)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
下圖：朋程(8255)董事長於 8 月持股為 5,347 張，
較 7 月持股增加 106 張。
(圖片來源 : 公開資訊觀測站)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由於該股票成交量極低，如果使用買超張數，
只要有散戶賣出持股，就有可能影響到總張數，
因此這裡筆者使用買進張數，
而日盛 – 木柵 於 8 月的買進張數為 107 張，
大於董事長增加的張數 106 張，
此外兩間公司於 8 月前五大買進分點有重疊的只有一個，
即日盛 – 木柵。
(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
結論
經過交叉比對，可以推測 3 件事：
1. 中美晶(5483)董事長於 2019 年 8 月
加碼 1,150 張自家公司的股票。
2. 董事長極有可能是在日盛 – 木柵買進自家公司的股票
3. 日盛 – 木柵 8 月買進成本落在 78.4 元，
若乘上 1,150 張，加碼金額為 9 千萬，直逼上億元。
然而，內部人尤其是董事長買進自家股票，
若公司的基本面遲遲無法好轉，
那麼股價依舊會持續下跌，
例如某間知名手機大廠，
股價從千元下跌至不到百元的過程中，
董事長一直有在從市場買進自家股票，
但仍然無法扭轉股價走空趨勢
而中美晶(5483) 2019Q2 EPS 為 -3.92，
表面上基本面似乎惡化嚴重，然而財報不能只看 EPS，
下一篇將拆解中美晶(5483) 2019Q2 甚至是過去 3 年財報表現不佳的真正原因，
並進而抽絲剝繭找出隱藏在表面下，
該公司真正的獲利潛力。
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