法人降評股價嚇跌
在股票市場，由於投資人的資訊未必對稱，
券商法人研究部的報告也就成為投資人獲取產業資訊，
或是判斷股價走勢一個很重要的決策依據，
然而，券商報告固然有其參考性，
但有時卻會出現一些特立獨行的報告，
在股價處於多頭走勢時，’
獨排眾議的大聲喊空，
造成股價短線大跌，
但股價卻在大跌過後一個月內，
「雷曼式」暴漲，
近期台股就出現兩個案例，
繼續看下去..
華通(2313) 7/23 遭法人降評
PCB 大廠華通(2313)於 7/23 遭到本土投顧龍頭降評，
隔日引爆股價大跌，
之後兩周餘波盪漾，
一路走空到 8/6 股價觸碰到 24.55 元才止跌，
總計從降評前的 29 元開始計算，
整起事件共造成華通股價下挫 15.34%。
「雷曼式」暴漲 49%
就在華通(2313)由 24.55 元止跌後，
外資開始反手買進華通(2313)，
股價緩步攀爬回大跌前的高點 29 元，
隨著時間邁入 9 月，
投信開始尋找可作為季底結帳的標的，
華通(2313)雀屏中選，
在投信買盤拉抬下，
華通(2313)股價扶搖直上，
到了 9/5 股價已站上 36.6 元，
投信短線買超張數高達 5.8 萬張，
其中降評事件的本土投顧龍頭，
其券商總公司也在期間內買超 3.09 萬張，
為買超第一名的券商。
(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
聯發科(2313) 7/31 遭美系外資降評
聯發科(2313)於 7/31 遭美系外資降評，
當日引爆外資賣出 9,127 張聯發科，
收盤後市場也議論紛紛，
然而除了該美系外資降評，
剩餘十幾間券商依舊看好聯發科的後勢，
加上該美系外資手上張數仍有數萬張，
導致該降評事件影響時間不如華通(2313)，
僅一天時間就止跌。
下圖：美系外資於 7/30 調降聯發科評等，
引發當日聯發科股價重挫，但目標價仍高於股價。
(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
土洋合力做多
股價單月飆漲 19%
外資在降評日之後，
事隔不到一周，便已將當日賣超的 9 千張買回，
之後多項利多題材發酵，
聯發科(2454)也被投信鎖定為作帳標的，
總計從 7/31 至 9/5 ，
投信買超張數高達 6,704 張，
同一時間外資買超張數也達到 10,907 張，
在法人籌碼拉抬下，聯發科(2454)股價由 310 元區間起漲，
到了 9/5 ，股價已突破 370 元，短短一個月左右的時間，
上漲幅度達到 19%，以大型權值股來說，
算是非常驚人的數字，
而降評事件的主角「美系外資」，
竟然也在上漲過程中買超了 2844 張聯發科(2454)。
(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
如何看待法人降評？
筆者過去的文章提過，
大量閱讀券商報告，
有助於提升對產業的理解度，雖然未必能像業內一樣專業，
但長期吸收下來，仍舊可以達到略懂的高度，
過去面板類股透過閱讀法人報告，
即可躲開後續報價下跌的空頭走勢，
然而在本文案例內，
卻出現法人降評且股價下殺後，
不到一個月股價就向上飆漲的情況，
那麼對於法人報告，應該如何看待？
法人報告首重內容
法人報告首重內容，目標價只是陪襯，
這個概念就像，當看到一篇文章時，
不應看到標題就開始下結論，
而是將文章的內容閱讀完畢後，
獨立思考，其內容描述是否有露出破綻？
觀察市場上有無出現與該份報告相悖的現象，
就舉大成鋼(2027)為例，
本土投顧龍頭在 4 月出具大成鋼(2027)報告，
內容描述大成鋼(2027) eps 有望挑戰 5.7 元，並調高目標價至 57 元，
然而該報告卻忽略了當時美國銅價已開始下跌的事實，
而大成鋼(2027) 去年(2018)年度的獲利，主要就是由美國銅價上漲貢獻的，
那麼這樣的一份報告，雖然閱讀過後可以增加更多產業知識，
但在閱讀完畢的同時，也應自己找尋相關資料來佐證報告內容。
(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
下圖：同屬美國鋁價受惠股的美國鋁業，
早在 2019/4，股價就已由 60 美元下跌至 27 美元，
同一時間美國鋁價也受到東歐廠商幫俄鋁洗產地干擾不斷下挫，
標示著大成鋼2019獲利創新高的報告值得投資人思考。
(圖片來源 : 富途牛牛) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
看多與看空的法人比例
在上述兩個案例內，
當時雖然有單一券商降評，
但多數法人依舊是看多，
多空報告數量較大的一方通常才是左右股價漲跌的關鍵，
就以聯發科(2454)為例，聯發科(2454)在美系外資降評當下，
整整有 9 間券商在追蹤聯發科(2454)，
其中只有一間本土券商的目標價低於 300 元，
就連降評的美系外資，其目標價都高過 7/31 的目標價。
觀察法人是否言行一致
觀察法人言行是否一致，
也是重要的指標之一，
以面板股為例，
當時法人報告喊空面板喊的震天響，
而從籌碼也確實可以看到有外資正在大量出脫及放空面板股，
回頭看上述兩個例子，雖然法人在降評的當下，
有大量的股票被丟到市場上拋售，
但不到一周的時間，投信與外資就回頭買進，
顯見報告的影響力僅持續數天，
且法人報告與其行為並不一致，
結果就是我們所看到的，
降評的法人反而成為買超第一名的券商。
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您好，想尋問銅價跟不鏽鋼如何知道有正相關係,因為查詢不鏽剛成份，是含鎳的關係，所以我以為是鎳價影響大成剛的營收，但是查詢鎳價在2019/4月是上漲，大成鋼營收是下跌，銅價2019/4月是下跌沒錯,但是在2018/1月到2019/4月銅的趨勢似乎也沒有很大的成長力道，但是大成剛的營收卻是成長，因此想請問您的想法，謝謝
以下僅就我有限的了解來回答您，畢竟我也不是鋼鐵產業的業內，對大成鋼的認知主要也是閱讀研究報告而來，影響大成鋼獲利最主要的因素是毛利率，其次才是營收，大成鋼2018年獲利爆發的關鍵，來自於2018年3月，美國政府祭出232條款，對進口鋁板加徵10%關稅，加上美國政府制裁俄鋁，導致美國鋁價大漲，而大成鋼當時取得了關稅豁免權，加上2018年11月開始，美國政府對中國鋁合金板課徵反傾銷稅+反補貼稅，稅率高達100%左右，這才讓大成鋼2018年的營收、獲利大幅上揚，但只要有超額利潤，就一定會有人想賺取，由於美國的鋁價遠高於全球市場，開始有中東、東歐廠商進口俄國及中國的鋁在自己國內販售，並將自己國內生產的鋁銷往美國，這導致美國即使課徵了關稅，美國鋁價仍然從2019年上半開始走跌，壓縮到大成鋼的毛利率，至於鎳價上漲是否有助於大成鋼的營收，我相信是有的，但比起2018年空前絕後的美國鋁價背景，要靠不鏽鋼業務來讓營收及獲利回到去年的水準，是非常困難的，當然，往好的一面想，美國鋁業在中東、東歐業者幾近於洗產地的夾殺下，關稅保護效果盡失，美國政府是否會有進一步動作以遏止這種洗產地的歪風，好讓美國的鋁價重新上漲，才是後續比較值得期待的方向。